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沙特開打價格戰原油市場遭遇暴、暴、暴跌,還沒見底?!
2020-03-12 07:40   審核人:   (點擊量:)

2020年3月6日周五,上周的最後一個交易日,當俄羅斯和歐佩克就增加減産未能達成協議的消息傳出後,油價就已經開始暴跌,當日跌幅在9%左右。

在剛剛過去的周末,沙特又宣布開打價格戰,給亞洲、歐洲、美洲的客戶都給予大幅折扣,市場恐慌情緒頓時升溫,3月9日周一開盤曆史性暴跌,跌幅已經無法准確描述,因爲油價在隨著時間不停下跌。


一、俄羅斯和歐佩克達不成協議是一只非常黑的黑天鵝:第一回合,俄羅斯來硬的


俄羅斯和歐佩克未能達成新的石油協議,市場之前未能夠有足夠的預期,在上周四(3月5日)時還傳出雙方達成了協議,而且還是超出預期的2.1百萬桶/日,但隨後該消息被否認,說俄羅斯還沒有決定。結果在周五(3月6日)爆出消息,雙方談崩,油價雪崩。

俄羅斯和歐佩克未能達成新的石油協議,會使得全球原油市場更加寬松。其實,即使雙方達成協議,如果只是減少1.6百萬桶/日的話,那依然是不夠的,最好是2.1百萬桶/日才有意義。然而如果連1.6百萬桶/日都達不成的話,那原油市場就非常寬松了。

在疫情帶來的需求下降擔憂在全球擴散之前,2020年原油需求預測爲比2019年增加1百萬桶/日,而非歐佩克國家的原油供給2020年預測爲比2019年增加2.25百萬桶/日(供應方面的很多增量是來自于美國等國)。也就是說,如果要讓全球石油市場平衡的話,得需要歐佩克國家繼續增加減産1.25百萬桶/日。

以下爲疫情在全球擴散擔憂發生之前的的需求預測和供給預測。

(1)2020年的原油需求預測:增加1百萬桶/日。

(2)非歐佩克國家的原油供應預測:增加2.25百萬桶/日。這個增量的58.7%來自于北美(很大程度上就是美國)。

這是疫情擔憂在全球擴散之前的計算,考慮到疫情擔憂在全球擴散,2020年原油需求已經變得更加不樂觀,有機構甚至給出了2020年原油需求比2019年還低的預測,不過國際能源署(IEA)預計雖然下調2020年預測,但2020年可能仍比2019年微増。

我們粗略估計,2020年原油需求比2019年增加0.5百萬桶/日,那麽歐佩克國家和俄羅斯應該增加減産1.75百萬桶/日。所以1.6百萬桶/日的增加減産可能都是不夠的,如果能增加減産到2.1百萬桶/日,那麽才有可能讓全球石油供需平衡,或適度趨緊。

所以,連1.6百萬桶/日的增加減産都無法實現的話,這對全球石油市場的影響的恐怖程度不言而喻。


二、沙特周末開打價格戰是火上澆油的第二只黑天鵝:第二回合,沙特來更硬的


在周末,沙特出大招,硬碰硬。

有媒體報道,沙特阿美宣布:

4月賣往亞洲的原油定價下調4-6美元/桶;

4月賣往美國的原油定價下調7美元/桶;

與此同時,賣給西北歐煉油商的旗艦級阿拉伯輕質原油折扣擴大到8美元/桶,售價低至10.25美元/桶,折扣力度之大創下“至少20年以來的最大降幅”。

此消息一出,市場對周一油價的預期變得非常非常悲觀。很多人都在預期大幅跳跌。周一果然跳跌,而且跌幅創了曆史之最,很多文章標題直接叫“史詩級”下跌,一點也不誇張。


三、第三回合,俄羅斯如何接招?


沙特打價格戰的這種表態可能是恐嚇式的,是爲了逼迫俄羅斯改變立場,把俄羅斯拉回談判桌。畢竟,靠苦口婆心地說沒有用,那就來點實際的,看你軟不軟。

因爲打價格戰首先傷害的是沙特自己,對沙特沒有好處。但問題是,俄羅斯是嚇大的麽?這麽簡單的動機,俄羅斯人看不穿?

俄羅斯應該是准備打一場硬仗了,不會輕易再軟下來,看來這幾年俄羅斯內部控制成本控制得不錯,要不然也不可能這麽自信。所以過去油價大跌對于俄羅斯來說可能真是塞翁失馬焉知非福,它沒有坐以待斃,而是在積極應對。


四、美國怎麽辦?


美國也不得不接招。美國現在石油産量中一半以上是致密油,2018年美國致密油産量達6.5百萬桶/日,占美國原油總産量的61%。而致密油生産成本大概在50美元一線。美國肯定是希望俄羅斯和歐佩克繼續加大力度減給油價一個支撐的。

美國的企業不得不考慮在進一步的低油價風險下自己該怎麽做。答案很簡單,就是減少新的投資。油價大跌,投資減少,之前就是這麽幹的,所以美國的原油産量在2016年也是下降的。

問題來了,現在俄羅斯和沙特談崩了、沙特開打價格戰,造成油價大跌,美國自己會減産麽?就像2016年那樣?

這種可能性不能排除。本來現在油價就已經讓美國的上遊企業感受到壓力了,油價繼續下行的話,美國上遊企業絕對不會再假裝什麽都沒有發生。考慮到生産經營的慣性,這一點如果不能很快發生的話,那麽增速至少會大大減少。

總之,這次油價崩盤,是俄羅斯、沙特、美國這三大産油國之間的大博弈,短短三天內已經來了兩個回合,第三個回合、第四個回合怎麽演進,還需密切觀察。

(來源:中國能源網-中國能源網研究中心)

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